杆友欣欣然推荐文雀的《大雁》：真听出了大雁。（ps:欢迎杆友们点第二天的歌，或将自己的歌发给我们，可以写句简短的话，我们会将音乐下面原文附上）
美国那边，疯狂。北京时间2022年7月28日凌晨2点，美联储发布最新议息会议声明，加息75个基点，幅度和6月一样大。至此，联邦基金利率目标区间提高至2.25%-2.5%。此外，美联储还将从9月开始将缩表的上限扩大至950亿美元。保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果。
要稳定房地产市场，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，因城施策用足用好政策工具箱，支持刚性和改善性住房需求，压实地方政府责任，保交楼、稳民生。
今年以来，全球通胀明显抬头，美国物价相关指数逐月创新高。包括美国在内，不少国家选择了加息遏制通胀。有分析预计全球经济将陷入衰退。美联储消息发布后，美国主要股指表现不错。面对当下错综复杂的局面，“以我为主”的我国会如何出牌？我国股市、楼市面临风险还是机遇？杠杆游戏趁热做点分析。首先说美国，不得不说，美国通胀压力极大，疯狂加息实在正常。美国核心CPI数据已经到了惊人的地步。6月美国CPI同比上升 9.1%，再创1981年以来最高。如下图。如果通胀压力减轻，就业稳健、经济增长还行，就没必要大幅度加息；如果通胀压力依旧很大，就业和经济开始出现问题，加息幅度也会斟酌；如果通胀压力依旧很大，就业指标、经济增长都还可以，那么较大幅度加息，也是可能的。从杠杆游戏的有限阅读看，多数经济人士认为，最鹰时刻过去。第三，汽油能源等价格，近期有回落，粮食价格也有一定下降，因此通胀或许已经触顶。第四，发布会上，美联储主席也说，接下来的加息幅度取决于后续的数据。甚至美联储主席鲍威尔讲话中也说，不认为加息75个基点是这次会议的“基准选项”，而是另一个“不寻常的”选择，不得不为之，这令市场感受到偏鸽。第五，一些预测认为，下一次加息的幅度在50-75个基点之间。同时，也有部分分析认为，虽然美国经济下行压力增加，但美联储仍以抑制通胀为核心目标，至少在三季度，通胀仍具韧性以及就业强劲的支撑下，美联储的加息节奏难以显著放缓。必要时将毫不迟疑地采取更大幅度的行动，美联储在利率行动方面将不再提供那么清晰的前瞻指引。
其实很多时候，官方出手是超预期的。比如7月，6月美国物价指标惊人，很多人担心100个基点加息，但是最终没有，只有75个基点。这样的选择既维护了美联储的信誉，也起到了市场作用。因此我们思考，下一次美国议息会议的决议，是否就是可以猜测的？值得一说，物价终究会传导。很大程度上说，期待美国不要再疯狂加息。疯狂加息说明全球物价继续很高。美国加息的疯狂幅度多数认为到顶，部分认为不一定，存在争议。如杠杆游戏文初所述，缩表方面，美联储将继续按照原有计划，在 7月和 8月被动缩减每月 300亿美元国债、175亿美元机构债券和MBS；从9月开始将每月被动缩减 600亿美元国债和350 亿美元机构债券、MBS，符合5月公布的缩表指引。关于缩表。鲍威尔称，目前美联储的缩表操作在良好地运作，会按计划在9月开始全速缩表，其模型预计2-2.5年美联储资产负债表可以回归“正常”。6月的时候，我写过一个文章，央行易行长就金融支持绿色转型、绿色信息披露、绿色金融国际合作、货币政策等问题接受了中国国际电视台（CGTN）记者专访。在记者问及：近期中国经济面临一定下行压力，人民币出现一定贬值。当前货币政策的取向如何？将在支持全国经济复苏中发挥怎样的作用？易行长回答：今年以来，受疫情和外部冲击等影响，中国经济面临一定下行压力。货币政策将继续从总量上发力以支持经济复苏。同时，我们也会强调用好支持中小企业和绿色转型等结构性货币政策工具。当时我说，注意是英文采访。我完整看了CGTN对易行长的专访，全英文。记者英文、易行长也是。易行长曾在美国念书、执教，然后回国共同发起组建北京大学中国经济研究中心，任教授、副主任、博士生导师。而CGTN本质是对外的，也就是说，易行长这些话有对外传递信息的意图。或者杠杆游戏反过来说，英文表达的意思比汉语有时候更准确。第一，未来几个月总量一定是宽松的，直到经济明确复苏。第二，既然明确支持中小企业和绿色转型等，那么对上述的信贷，一定是更加宽松的，所谓结构性。到底宽松多久，当时我说，首先要看6月恢复态势、二季度是否基本转正。到了7月19日晚，在世界经济论坛全球企业家视频特别对话会，谈到：宏观政策既精准有力又合理适度，不会为了过高增长目标而出台超大规模刺激措施、超发货币、预支未来。要坚持实事求是、尽力而为，争取全年经济发展达到较好水平。
年初制定的5.5%左右的经济增长目标，按说本身也不高。假设真的不搞超大规模刺激，以目前的情况，半年2.5%的经济增速，全年能追到制定的目标吗？第二，经济目标应该是降低了。到了7月28日的重要会议，再次说“保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果”。此前，他谈到的我国的一些基本情况、优势，还回顾说，2020年以来，我们在应对新冠疫情等重大冲击中实行的政策在规模上是合理的，没有“大水漫灌”，也为防通胀创造了条件。言下之意，2年前比较克制，那么今（2022）年确实也需要，也具备一些空间。此前他谈到，宏观政策既精准有力又合理适度，不会为了过高增长目标而出台超大规模刺激措施、超发货币、预支未来。要坚持实事求是、尽力而为，争取全年经济发展达到较好水平。结合“保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果”，我觉得超级大水不会加码。资本市场擅于从风险中确认最坏的结果。反之，确定不好，那么寻找的是不好中的好。所以美东时间2022年7月27日，美股表现不错。美国人对美联储的加息路径是比较清楚的。但即便如此，杠杆游戏要说，美股面临美国经济增长承压、美联储持续加息的双重挟制。如上图，比如纳斯达克指数，今年以来的表现谈不上好。美国3大股指趋势总体一致。国际环境对美国经济是不利的；持续加息、缩表对经济也不好，美国企业盈利压力会增大。同时，欧洲经济和部分重要国家经济滞涨，又会向资本传递避险考虑，美国也不算差啊。因此美国经济、美股在接下来的表现，可能又不会太差，甚至可能比较稳定。也有观点认为，短期而言，加息兑现后，风险资产迎来反弹窗口期；中期而言，衰退交易或仍是市场主旋律。首先说股市。股市反弹还有一点空间。回忆一下，2022年股市一度非常惨。然后各方喊话、放水、出台政策……比如新能源汽车有关概念、锂电、其他部分能源等行业，前段时间跑出了漂亮的曲线。现在的问题是，股市的反弹空间还有多少？我的基本判断是空间还有一点。如果不是人为吹，正常节奏也还有一点。提振人信心，2个东西最靠谱，第一股市、第二楼市，这2个领域是制造财富效应最直接、最粗暴、最好使的。当然每次的大牛市，最后都会破；而楼市都能自动高位稳定继续攀登高峰，直到这一次好像困难最大。先不管啥楼市，股市必须搞一把再说，既然楼市最近搞了几个月还是没几个炒房的，但是炒股的还是很多。无论如何，有一个造富效应也好，而且股市其实是修复，不是真的牛市。那么，继续修复一点真是有可能。但上限太明显，全球加息，国内外经济压力。然后杠杆游戏说楼市，最起码，房地产最差的时候过去了。经济不好时或者很好时，地产、股市都是要搞的，不好需要这个；好自然也就需求旺盛、投资旺盛。全面宽松的好处就是，一方面房地产企业各种渠道弄钱容易些了，不管是否适度放松“三道红线”、房贷集中度管理……市面上钱多了，总是有办法。然后从上至下，都鼓励你买、各种奇葩举措营销，慢慢恢复购买的情绪提升。所以，杠杆游戏认为，只要不要再搞大城市封，房地产最差的时候过去了。6月28日下午，万科举行2021年年度股东大会。会上，面对当前投资者最关心的房地产市场形势问题，万科董事会主席郁亮给出了三组关键词：短期市场已触底，市场恢复是一个缓慢和温和的过程，企业专心做好自己的事。最后，郁亮再次表达了对行业的信心。房地产仍然是十万亿级的市场，同时也是千年行业，常做常有，常做常新，不管未来的道路多艰难，走下去就会有机会，这个行业仍然会为国家做出应有的贡献。不过，现在信心是真的够低。重要会议都直面“压实地方政府责任，保交楼、稳民生”——看到没，要求很低，而且这和民生一起说。这个话去年底、今年初我也说过，以为最差的行情过去了，谁知道3月上海太猛了。因此无论股市还是楼市，最重要的，不要再有啥意外了。本文未标注出处的财务图表，均源自有关公告，特此说明并致谢